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中国联塑2023年中报营收154亿同增2.6%，净利润15亿同增15%，经营稳健符合预期我们将中报要点点评如下，并在后文附上公司中报交流会概要。
要点一：管道业务销售转型较好，非地产+非华南拓展迅速。2023H1公司管道营收下滑4.2%，但主要是原材料降价驱动的销价影响，H1公司PVC和非PVC管道纯粹的销量增速分别高达13%和17%，主要受益于非地产业务的拓展和华南外市场的拓展。以农业为代表的“其他管道”H1增速高达36%，而非华南业务（国内别的地方+海外）占比从22H1的46%提升至50%，能够正常的看到公司管道主业的拓展较为顺利。
要点二：毛利率同比稳中改善。2022年H1公司毛利率27.84%，同比提升1.36pct，公司移动平均法消化原材料库存，因此伴随销售进度逐步提升，管道毛利率或要有略改善空间，光伏等业务会摊薄整体毛利率水平，但对业绩的拖累Q2或减少。
要点三：地产风险对公司影响到了尾声。公司前期地产业务应收账款，高风险房企的应收或充分计提75%以上，而同时抵房进行中，整体风险消较好，有一定冲回的可能性。 市场对公司2023-2024年的业绩预期在33亿，36亿人民币，对应PE3.8，3.4x。影响企业估值低的因素，所在香港市场占据根本原因，维持“增持”评级。
管道拓展应用场景和市场 上半年管道业务增速较好。在管道领域，其他管道的增速主要是农业增速比较快。公司拓展管道的应用，主要有：农业产品种植养殖的需求；增加了对工业类新能源的管道应用；热情参加国家基础设施和市政的建设。同时深挖渠道，加大对央国企合作的力度，拓宽销售经营渠道，深挖家装渠道，零售市场下沉县城。提升华南以外市场占有率空间，拓展南亚，非洲，南美的市场。目前海外主要是毛利率较高的管件的拓展。未来几年都用这样的方式，促进管道业务稳健增长，摆脱房地产业务的依赖。泰国，马来西亚，印尼的布局刚投产，未来海外的市场会促进有增长，美国的市场同比也有增长。
看好市政，农业，华南外，海外等管道市场 目前看管道的地产需求会下降，但是市政，新农村都需求是比较大。政府的项目会向这样的领域去拓展。农业管的需求看会慢慢的大，水产，养殖，滴灌等都会有比较多的需求量开始上涨。燃气已经有产品，油管公司有玻纤管在研发，但是主干以钢管为主，这样的领域产品验证周期长。积极拓展华南以外的市场，要研发适合当地市场研发的产品。东南亚也做增加布局要做PVC产品。美国，南亚，非洲，都是错位发展，管件附加值好，技术差异化大，以管件为切入点。
光伏业务H2争取盈亏平衡，公司管道渠道对拿单有利 光伏业务22年4月开始试生产，今年开始7.39亿营收，刚做组件。目前感受行业的内卷比较厉害，放慢了产业的投入。未来将以销定产，按照项目来接单，挑项目来做，主要做分布式，下半年希望做到盈亏平衡。在手订单有5-6亿，项目有几百个但是会挑着做。全年看业务会在20-25亿的营收。新能源产业未来是朝阳产业，但是目前看市场很内卷，原有的管道渠道能够在一定程度上帮助拿到很多项目。公司也做产业链的拓展，下半年的光伏投入会从组件向上游的电池片去拓展，希望年底有6gw的电池片产能，组件有8gw的产能，释放在2023年。
原材料库存成本降低后PVC管道毛利率有改善空间 管道业务受到PVC的价格影响是比较大的。有时候要先消化存货，因此毛利率受一定的影响，非PVC公司产品和市占率有优势，因此毛利率相对来说还是比较稳定。但长期看公司毛利率都会稳定在25%以上，保证市场龙头的地位。
资本开支新业务为主，房地产坏账风险不大 上半年17.8亿的资本开支，7亿管道，6亿光伏，3亿海外，全年预计25亿，下半年大概率大概率是主业和光伏的拓展，下半年大部分资本开支还是会投入到光伏领域。
房地产分为高风险和低风险，高风险17亿，已拨备13亿，房地产对公司的影响到了尾声，继续做抵押和回拨之类的工作。
管道产能才75.8%，比最好时候的90%以上有差距，因此主业投入会减少，主业是淘汰落后产能和工厂的智能化改造。中泰化学当时看好PVC的市场需求参与定增，后来为了公司主业发展的资金需求已经全部减持。
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外资无脑做空，管理层无反击动作，估计进水了。也不学学碧服尾盘竞价回购，一举搞掂空头。
这股的涨跌与业绩没啥关系，完全纵的了，不过这空头这么贪得无厌也迟早会完蛋。